一、金融远期

（一）含义

远期合约（Forward Contracts） 是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先商定的价格（如商品、汇率、利率或股票价格等），买卖一定数量、质量的标的资产的合约。 

（二）远期合约的构成要素

(1) 标的资产（underlying asset） 

(2) 到期日（maturity date） 

(3) 交割价格（delivery price）

（4）多头和空头（long position  short position） 

（三）特点

（1）金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行

（2）金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。

（3）金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险。（4）金融远期合约大部分交易都导致交割。

（5）金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。

（四）优缺点

1、优点：

（1)远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。

(2) 在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。

2、缺点： 

(1)由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。
(2)每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期合约的流动性较差。
 (3)远期合约的履约没有保证，违约风险较高。

二、金融期货

（一）含义

期货合约(Futures contract) 是一种标准化合约，买方和卖方约定在未来一定日期，依一定价格买入或卖出某种数量的某种标的商品，或于到期日结算价差。

（二）远期与期货的区别

金融期货交易是在金融远期合约交易的基础上发展起来的。二者最大的共同点是均采用先成交、后交割的交易方式，但二者也有很大的区别。

（1）在交易所内交易。金融期货在指定的交易所内交易，交易所必须能提供一个特定集中的场地。金融期货合约在交易厅内公开交易，交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去。而金融远期市场没有集中的交易地点，交易方式较为分散。

（2）合约标准化。金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、交易时间都有严格而详尽的规定，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。

（3）保证金与逐日结算。金融远期合约交易通常并不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。金融期货交易则不同，必须在交易前交纳合约金额的5％~10％为保征金，并由清算公司进行逐日结算。

（4）头寸的结束。金融远期交易由于是交易双方依各自的需要而达成的协议，因此，价格、数量、期限均无规格，倘若一方中途违约，通常不易找到第三者能无条件接替承受权利义务，因此，违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务。

（5）交易的参与者。金融远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商和金融机构。而金融期货交易更具有大众意义，参与交易的可以是银行、公司、财务机构，也可以是个人。
三、期货交易制度

1、保证金（Margins）制度

保证金制度是指在期货交易中任何期货交易者都必须按照其所要买卖合约价值的一定比例缴纳保证金作为履行期货合约的财力担保，然后才参与期货合约买卖并视价格变动情况确定其是否追加保证金。

保证金分为初始保证金、维持保证金和变动保证金。 

①初始保证金（initial margin）

   投资者在最初开仓交易时必须存入的资金数量，更像一种善意的抵押金。也称履约保证金。初始保证金通常是合约价值的一定比例，额度随期货的种类或交易所而不同。

【举例】大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果某客户以2700元/吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付多少原始保证金？

②维持保证金（maintenance margin）

     保证金账户的最低额度。维持保证金通常为原始保证金的75%

③变动保证金（variation margin）

     变动保证金是指经纪商要求投资者需补缴保证金的差额，使其保证金账户的金额回复到初始保证金的金额。

【练习】某投资者在1月1日（星期一）购买了某种资产X的期货合约2份，每份合约交易单位是100单位的X，当时期货价格为每单位400元，若初始保证金比率为5％，则投资者需在保证金账户中存入原始保证金为4 000（100×2×400×5%）元。而维持保证金为3 000元。假设当天交易结束后，X资产期货价格降为397元，则该投资者损失600〔（400-397）×2×100〕元，则保证金账户余额减少600元，降为3400元。同样，假如当天价格升至403元，则保证金账户中余额为4600元，那么投资者可将超出初始保证会的部分——600元提走。

④保证金的水平

   不同交易所的保证金水平可能存在较大差异。一般来说，随着交割月份的临近，保证金水平会逐步提升。当月交割的期货合约保证金水平会达到相当高的水平。在出现以下几种情况时，交易所可以调整交易保证金比率，以提高会员或客户的履约能力：  
    1、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。  
    2、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。  
    3、当某期货合约出现涨跌停板的情况，交易保证金比率相应提高。  
    4、当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。

2、每日结算制度

又称“逐日盯市” (Marking to Market)，是指每日交易结束后，结算公司将根据当日的结算价格(一般为收盘价)，对投资者未结清的合约进行重新估价，确定当日的盈亏水平，同时调整投资者的保证金账户的余额，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的准备金。

3、持仓限额制度

   持仓限额制度，是指期货交易所为防范操纵市场价格行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。期货交易所根据不同的会员、不同的期货合约以及期货合约临近到期时间的不同可以规定不同的持仓限额。

4、大户报告制度

大户报告制度，是指当会员或客户的某种期货合约的投机交易的持仓数量达到期货交易所规定的持仓限额的80％以上时，会员或客户应该向期货交易所报告自己的资金情况、持有未平仓合约情况，当然客户必须通过会员期货经纪公司来进行报告。

5、强行平仓制度

    交易保证金不足并未在规定期限内补足，或者持仓量超过持仓限额，或者交易者违规时，交易所强制性对其此后又的未平仓合约进行平仓，以防止风险进一步扩散。

6、双向交易制度

   期货交易的最大特点是可以双向交易，既可以卖出开仓，也可以买入开仓，也就是既可以做多也可以做空，

7、集中交易制度

期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或结算公司结算。交易双方无需担心对方违约。

8、T+O交易制度

    投资者可以在一天内进行多轮买入或卖出，增加资金周转，快速转换头寸，避免风险。

四、金融期货功能

1.规避价格风险功能。又称套期保值功能，是金融期货的主要功能，也是金融期货能产生并发展的原因。

在金融期货市场进行套期保值，是指通过在金融期货市场建立与其现货市场相反的仓位，并在其交易的合约到期前再作一笔数量相同、方向相反的期货合约交易进行对冲，从而来减少或规避金融风险

2.投机套利功能。

3.价格发现功能。该功能是指在一个集中性的交易场所，通过众多买卖者的竞价形成期货价格的功能。