第三节金融期权

一、金融期权的含义、特征

（一）含义

金融期权是指在特定的时间，按协议价格及规定数量买卖某个指定金融商品的权利。

【扩展】金融期权的构成要素：1.期权买入者和期权卖出者；2.协议价格（履约价格）；3.期权费；4.合约标的物和数量单位；5.合约期限和到期日。

（二）特征

1、它是以证券期权为交易对象的交易方式。

2、它以未来的现货交割作为存在前提。

3、它通过期权买卖双方之间签定的期权交易合同来实现。

4、交易双方的风险、收益具有不对称性

二、金融期权的种类（★★★重点）

（一）按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）、看跌期权（Put Option）

1、看涨期权

（1）定义：是指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的标的物资产的合约。为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，所以被称为看涨期权

（2）适用条件：未来需要买入资产&预期未来资产价格上升。

（3）例题：

投资者甲和乙分别是看涨期权的买方和卖方，双方签订股票期权合约，合约规定3个月后甲有权从乙处以40元/股的价格买入某股票10000股，期权费为3元每股。

①P<40时，甲弃权，亏损30000元，此时乙盈利30000元

②P=40时，甲弃权，亏损30000元，此时乙盈利30000元

③40<P<43时，甲行权，亏损30000-（P-40）*10000，乙盈利30000-（P-40）*10000

④P=43时，甲行权，亏损为0，乙盈利为0

⑤P>43时，甲行权，盈利(P-40)*10000-30000;乙亏损(P-40)*10000-30000

  

2、看跌期权

（1）定义：是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的标的物。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，所以被称为看跌期权。

（2）适用条件：未来需要卖出资产&预期价格下降

（3）练习题

假定有一看跌期权， 1月8日时2月份到期的执行价格为105美元的IBM股票看跌期权的价格为5.25美元，它赋予期权持有者以105美元/股在2月20日之前出售IBM股票的权利。如果期权持有者买入IBM股票并立刻执行该看跌期权，则其净收入为 105美元-104.312 5美元=0.687 5美元。

显然，已支付5.25美元期权价格的投资者是不会立刻执行该期权的。等待时机，如果到期时IBM股票市价为96美元，则该看跌期权将有利可图。

执行该期权的净收入为：

净收入=执行价格-股票市价= 105美元－96美元= 9美元

利润= 9美元－5.25美元= 4.75美元，持有期收益率为4.75美元/ 5.25美元= 0.905 = 90.5%

【案例】新加坡中航油事件

（二）按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权、美式期权、百慕大期权。

1、欧式期权是指期权的购买者只能在期权到期日才能执行期权，既不能提前也不能推迟。 

2、美式期权允许期权购买者在期权到期前的任何时间执行期权

3、百慕大期权：到期日前的一段时间内的任何时候都可以交割

三、金融期权与金融期货的区别

1.期货交易的交割日是特定的某一天；而期权交易的交割日是在约定时间范围内的任意一天。

2.期货交易是钱券交易；而期权交易是钱权交易。

3.期货交易通常到期时就必须交割，但期权交易未必交割。

４.期货交易成交后，交易者不需向对方付费；期权交易达成后买方尚需向卖方支付保险费。 

5.期货交易的风险通常大于期权交易

6.期货交易中，交易双方具有相同的交易义务;在期权交易中，仅规定卖方向买方承担义务。