一、货币政策传导机制模式及相关理论

货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响货币政策中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 

货币政策影响经济变量主要是通过以下四种途径：

（一）利率传导途径

利率传导机制的基本途径可表示为： 

货币供应量M↑→r利率水平↓→I投资↑→E总支出↑→Y总收入↑

（二）资产价格传导途径

1.托宾的q理论

托宾的q理论的传导机制可以表述为：

M(货币供应)↑—Ps(股票价格)↑—q↑—I (投资)↑—Y(总收入)↑

2.财富效应传导机制

财富效应理论的货币政策传导机制可以表述为：

M(货币供应)↑—Ps(股票价格)↑一财富↑一消费↑—Y(总收入)↑

（三）汇率传导途径

货币政策的汇率传导机制为：

M(货币供应)↑—r(利率)↓—e(本币汇率)↓—NX(净出口)↑—Y(总收入)↑

（四）信贷传导途径

1.资产负债表渠道

整个过程可以表述为：

M↓→r↑→净现金流量↓→逆向选择和道德风险↑→L贷款↓→I投资↓→Y产出↓

2.银行贷款渠道

具体传导渠道如下：

M↓→D(银行存款)↓→L(银行贷款)↓→I(投资)↓，C（消费）↓→Y(总收入）↓  

二、财政政策和货币政策的配合

1.必要性

   (一)政策工具与作用机制不同

 货币政策是通过运用法定准备金率、再贴现政策、公开市场业务等对货币供给量、利率、信贷规模等进行调控，进而影响整个宏观经济运行；而财政政策则是通过税收、政府支出及转移性支出等措施改变国民收入再分配的数量和结构，进而影响整个社会经济生活。

   (二)调控的主要功能不同

货币政策是从流通领域出发，通过对货币供求数量的调节来施加对经济的影响，其调控目的是使货币供给量和货币需求量达到均衡，进而促使社会总供给与社会总需求达到均衡，其功能是总量调节。

财政政策是从分配领域出发，通过对社会纯收入或国民收入的分配和再分配来施加对经济的影响，因财政分配是以一定量的社会纯收入或国民收入为前提，所以财政政策的功能是结构型调节。

   (三)调控的时滞与效果不同

财政政策主要借助于行政、法律手段，传导过程简捷，时滞较短，对经济运行的影响是直接的，政策效果显著、迅速。而且在经济过热的形势下，要想通过紧缩的宏观经济政策抑制需求过旺，以克服通货膨胀和虚假繁荣，财政政策不如货币政策有效。中央银行在抑制货币供给增长方面的作用是强而有力的。

 2.搭配模式

财政政策和货币政策的配合是指政府将财政政策和货币政策按某种形式搭配组合起来，以调节总需求，最终实现宏观经济的内外平衡。财政政策与货币政策的配合使用，一般有四种模式：

     财政政策和货币政策搭配使用的政策效应

 

（一）扩张性的财政政策和扩张性的货币政策，即“双松”政策 

扩张性的财政政策和扩张性的货币政策搭配所适用的经济状态是：（1）存在比较高的失业率；（2）大部分企业开工不足，设备闲置；（3）大量资源有待开发；（4）市场疲软、没有通胀现象；（5）国际收支盈余过多。

（二）紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策，即“双紧”政策 

实施紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策搭配的经济状态是：（1）经济处于高通货膨胀；（2）不存在高失业率；（3）国际收支出现巨额赤字。

（三）扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策 

实施扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策搭配适宜的条件是：（1）经济停滞不前，甚至衰退；（2）社会总需求不足；（3）物价稳定，没有通货膨胀迹象；（4）失业率高；（5）国际收支赤字。

（四）紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策 

实施紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策搭配的适宜条件是：（1）经济过热；（2）物价上涨、通货膨胀；（3）社会失业率低；（4）国际收支出现过多顺差。

近几年，我国的政策调控搭配模式主要是：积极的财政政策+稳健的货币政策