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基本案情：
新华社华盛顿2007年10月31日专电，美国联邦储备委员会10月31日决定，格联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降0.25个百分点至4.50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果。
美联储在当天会后发表的声明中说，尽管第三季度美国经济稳定增长，金融市场紧缩状况有所缓解，但受住房市场调整加剧等因家影响，美国短期经济增长将会放缓。美联储连续两次降息，就是为了预先消除部分负面影响，帮助美国经济走出金融市场震荡，继续保持适度增长。
与上次降息时高度关注金融风险有所不同，美联储本次降息时则同时表示对通胀风险保持高度警惕。声明指出，去除能源和食品的核心通胀数据今年以来略有改善，但也于近来能源和日用品价格上涨，通胀压力可能增大。美联储因此认为，通胀风险依然存在，它将继续对通胀发展状况进行密切监测。
声明还强调，这次降总后，美国通胀上行风险和经济增长下行风险大致相当。美联储将继续对影响美国经济前景的各种要素进行评估，并在必要时采取行动确保价格稳定，以实现经济可持续发展。外界认为，美联储此番表态表明它认为连续两次降息已足以应对目前的金融动荡，但降息也可能对通胀产生消极影响，未来是否降息将交得更为审慎。
联邦基金利率是美联储调节货币市场供求关系的重要工具，它直接影响商业银行向个人与企业的短期借贷利率，从而影响消费与投资。由于次级住房抵押贷款市场形势日益严峻，分析人士此前普遍认为，美联储会继续降息以避免危机进一步恶化。在降息的同时，美联储当天的会议还决定将贴现率再降低0.25个百分点，降至5%。
不过，美联储内部对此次降息决定并非没有分歧。美联储声明显承，包括美联储主席伯南克在内的9名美联储成员对此次降息0.25个百分点投了赞成票，但美联储成员、堪萨斯城联邦储备银行行长托马斯·赫尼希则主张应维持利率不变而投了反对票。
2003年6月，美联储曾将利率下调至1958年以来的最低水平1%。低利率促使美国住房市场持续繁荣，但也使房贷市场鱼龙混杂。自2004年6月以来，美联储开始进入“加息周期”，连续17次提息使利率由1%提高至5.25%。高利率使美国住房市场泡沫破裂，进而冲击到房贷和金融市场，并最终导致信贷危机。为避免危机全面恶化，美联储已于今年9月降息0.5个百分点，这也是美联储4年来首次降息。
另据新华社2007年12月12日报道，美联储年内第三次宣布降息，如期计调基准利率25基点，团4.50%降至4.25%，同时宣布下调窗口贴现率25个基点至4.75%。这是继9月份降息0.5个百分点后美联储第三次降息。
(资料来源：朱京曼．《西方经济学教学案例精选》．经济日报出版社，2008年1月，第192页)
案例点评：
货币政策就是中央银行通过调节货币供给量来调节利率、进而影响投资和消费需求并最终调节国民收入的政策。货币政策一般分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策两大类。所谓扩张性货币政策是指货币当局(中央银行)通过增加货币供给量以刺激社会总需求水平。当货币供给量增加时，利率会降低，利率的下降会刺激投资水平和消费水平增加，从而使社会总需求水平上升，因此经济衰退或萧条时多采用扩张性货币政策。而紧缩性货币政策是指货币当局通过削减货币供给量来降低社会总需求水平。当货币供给减少时，利率会上升，利率上升会使投资水平和消费水平一定程度地收缩，从而使总需求水平相应下降，因此，在经济过热或繁荣时期，多采用紧缩性货币政策。
货币政策工具又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。中央银行主要通过哪些方式来调节货币供给量呢？中央银行一般通过公开市场业务、调整再贴现率和改变法定存款准备金这三种主要的货币政策工具来改变货币供给量，以达到宏观经济调控的目标。
次货危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。本案例介绍了美国为缓解次货风暴及信用紧缩所带来的各种经济问题、稳定金融市场，美联储2007年以来三次大幅降低了联邦基金利率，主要是为了应对美国次级房贷危机可能造成的经济衰退。
降低利率的作用之一是刺激投资，同时带动相关部门的工资与收入的增加以拉动GDP增长，作用之二在于创造宽松的还贷环境，降低还款负担与违约率。但是，如果住宅投资被其他部门投资替代，降息在刺激投资的同时，更可能带来通胀的压力以及房贷市场的过剩。
思考讨论题：
1．宏观货币政策的三大措施是什么?
2．2007年以来美联储是如何应对信贷危机可能导致的经济衰退的?
人民币汇率水平升值2%
新华网北京7月26日电（记者张旭东）中国人民银行新闻发言人26日郑重声明称，人民币汇率初始调整水平升值2％，是指在人民币汇率形成机制改革的初始时刻就作一调整，调整水平为2％。并不是指人民币汇率第一步调整2％，事后还会有进一步的调整。
这位发言人称，人民币汇率形成机制改革受到国内外媒体和有关方面的广泛关注和充分理解。但也有国外的个别媒体对改革的有关内容，特别是对人民币对美元交易价格的调整制造误解，甚至错误地认为人民币升值2％只是初始调整，“可能引发中国人民银行在不远的将来会进一步提高人民币汇率的预期”。
为准确理解人民币汇率形成机制改革，人民银行现郑重声明如下：
一、人民币汇率初始调整水平升值2２％，是指在人民币汇率形成机制改革的初始时刻就作一调整，调整水平为2％。并不是指人民币汇率第一步调整2％，事后还会有进一步的调整。
二、人民币汇率水平升值2%是根据汇率合理均衡水平测算出来的。这一调整幅度主要是从我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业的承受能力和结构调整的适应能力。这个幅度基本上趋近于实现商品和服务项目大体平衡。
三、渐进性是人民币汇率形成机制改革的一个重要原则。渐进性是指人民币汇率形成机制改革的渐进性，而不是指人民币汇率水平调整的渐进性。人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。
这位发言人称，人民银行热诚欢迎国内外各界继续关注、支持人民币汇率形成机制改革，也希望有关媒体本着负责任的态度，准确理解改革的精神，客观报道改革的有关内容。
资料来源新华网整理2005-8-8
