米考伯的公式：
每年收入20英镑，支出19英镑19先令6便士，
结果等于幸福；每年收入20镑，支出20英镑6便士，结果等于痛苦。
——狄更斯《大卫•科波菲尔》
消费、储蓄和投资在一国经济中扮演着十分重要的角色。储蓄和投资比较多的国家，其产出、收人和工资增长率也往往都比较髙。19世纪的美国经济、20世纪的日本经济、30年来的东亚经济“奇迹”等，都是以这种模式为特征的。相反，那些将大部分国民收人都用于消费的国家，如非洲和拉丁美洲的很多贫穷国家，对新厂房和新设备的投资都很少，其生产率和工资的增长也就都比较缓慢。相对于收人而言，高的消费一般都会引致低的投资和慢的增长；而高的储蓄则会引致高的投资和快的增长。
在经济周期的扩张时期和收缩时期，消费与收入的互动关系所发挥的作用大相径庭。当经济形势使消费和投资迅速增长时，总支出或总需求就会增加，短期的产量和就业率也会提高。20世纪90年代末美国经济的繁荣，在很大程度上就是由消费者支出的快速增长所驱动。当高税率或消费者信心不足等因素导致消费下降时，总支出就会减少，经济就有可能陷人衰退，正如20世纪90年代日本经济所经历的那种情况。
消费和投资是宏观经济学中一对十分重要的范畴，本章我们将就此重大问题进行讨论。图22-1说明了本章的分析是如何与经济的整体结构相适应的。
A.消费和储蓄
本节分析消费和储蓄行为，首先考查个人支出模式，然后观察总消费行为。回忆第21章的内容可知，消费：（更精确地说，个人消费支出）指的是居民户在最终的商品与服务上的支出。储蓄则是个人可支配收人中未用于消费的部分。
消费是GDP中最大的组成部分，过去10年中它大约占总支出的66%。消费的主要项目是什么呢？最重要的是住房、汽车、食品和医疗。表22-1列出了消费的若干主要项目，并将它们分成了三大类：耐用品、非耐用品和服务。这些类别本身都是大家所熟悉的，但它们各自的相对丨重要程度，特别是服务类产品在个人消费中不断提高的重要性，值得我们进一步认真研究。
图22-1 影响消费和投资的主要因素有哪些
本章分析GDP的两个主要成分：消费和投资。在以后的各章里我们还会看到，这两大成分既会影响总供给也会影响总需求。
表22-1 消费的主要构成
我们将消费分为三类：耐用品、非耐用品和服务。随着食品等基本需要得到满足和家庭预算中医疗保健、娱乐和教育比重的不断增大，服务部门的重要性正在。
资料来源：U.S.Department of Commerce,available at www.bea.gov.
预算支出模式
在美国，不同家庭的消费支出模式有什么不同呢？任何两个家庭都不可能以完全相同的方式来花费他们的可支配收人。然而统计数字显示，人们将收入分配于食品、衣着和其他项目上的方式具有可以预测的规律性。关于家庭预算支出模式的成千次调査结果显示，这些行为模式在总的特性上具有明显的一致性。[ 1 ] 图22-2可以说明这一点。贫困家庭必然将其收人的大部分花在诸如食品和住房等生活必需品方面。当收入提高时，在很多食品类消费品上的开支会增加，人们会吃得更多、更好。尽管如此，收人增长过程中人们在食品上的边际支出是存有限制的。因此，当收人进一步增加后，食品支出占总支出的比例势必会下降。
在收人达到很高的水平之前，人们用于衣着、娱乐和汽车开支的增长会快于相应的税后收人的增长，奢侈品支出的增长会快于收人的增长。最后，观察和比较各家庭的情况可以发现，收人增长时储蓄的上升会非常迅速，而储蓄应该是所有开支项目中最大的“奢侈品”。
20世纪消费模式的演进
技术、收入、社会影响力的不断变化使美国的消费模式随时间推移而发生急剧变化。1918年，美国家庭在食品和饮料上的平均开销占收入的41%。而今天这个比例只有9%。这个明显的下降背后的原因是什么呢？主要原因是食品支出的增长比收入的增长要缓慢。同样，服装支出占家庭收入的比例也从20世纪初的18%下降到今天的6%。
那么，让美国人投入越来越多的“奢侈品”是什么呢？一个最大的项目是交通。1918年，美国人将收入的1%花在汽车上，当然，亨利•福特直到1908年才卖出他的第一辆T型车。而今天，平均每个家庭有1.3辆汽车，所以我们也不必为今天美国个人总支出的23%是与汽车相关的交通支出而大惊小怪。娱乐支出情况如何呢？家庭支出中有很大一部分是用在电视、移动电话和录像机等这些75年前还没有问世的项目上，这些新发明使娱乐支出占家庭预算收入的比例从3%上升到6%。住房占收入的比重也越来越大，从早期的14%上升到现在的20%。这在某种程度上反映_了美国梦的实现：在市郊拥有一座宽敞的房子，而不用继续在市区高价租用狭窄的公寓。
10年来，消费支出中增长最快的部分是医疗保健，消费者在医疗上的支出以及雇主和政府在医疗保健上的支出都在急剧增长。令人吃惊的是，消费者的医疗保健支出在家庭预算中的比重，现今的情况和20世纪初期的差别竟然不大。主要的原因是政府的医疗保健开支的日益增长，结果，美国和其他高收入国家的政府支出显著扩大。
图22-2 家庭预算支出的一般模式
调査表明，可支配收人作为消费开支的一个决定因素是很重要的。注意：食品开支在收人中的百分比随着收人的提高而下降。此外还要注意，在低收人时，储蓄为负值，但在高收人时，有大_度的增长。
资料来源：U.S.Department of Labor，Coraswmer Expenditure Surveys，1998，available on the Internet at www.bls.gov/csxstnd.htm.
表22-2 储蓄等于可支配收入减去消费
资料来源：U.S.Department of Commerce,available at www.bea.gov.
消费、收人和储蓄
收人、消费和储蓄紧密相连。更准确地说，个人储蓄（personal saving）是收人中没有用于消费的部分；储蓄等于收人减去消费。表22-2显示的是美国2002年的收人、消费和储蓄之间的关系。先看个人收人（如第21章所述，个人收人由i资、利息、租金、股息、转移支付等组成）。2002年个人收人中大约有11140亿美元或12。5%用于交纳个人税。剩下的78160亿美元为个人可支配收人。家庭的消费（包括利息）占可支配收人的96。3%，即75250亿1美元，剩下的作为个人储蓄的部分为2910亿美元。表中最后一项是很重要的指标：个人储蓄率（personal savingrate）。它是个人储蓄额占个人可支配收人的比例（2002年为3.7%）。
经济研究已经表明，收人是消费和储蓄的首要决定因素。不论是从绝对值还是其占收人的百分比来看，富人的储蓄都多于穷人，非常穷的人根本没有储蓄能力。不仅如此，只要他们能借到钱或减少其财富，他们还会进行负储蓄。也就是说，他们的消费比收人还要多，从而使往日所积累的储蓄减少，或陷人更深的债务之中。
表22-3所列出的数据，是从美国家庭预算研究报告中选取的可支配收人、储蓄和消费。第（1）栏是可支配收人的7个档次，第（2）栏是每档收人水平上的储蓄额，第（3）栏是每档收人水平上的消费支出量。
收支相抵点是指：一般家庭既不储蓄也不负储蓄，而是恰好消费掉其全部收人，这一般发生在2。5万美元的收入档次。低于该点时，比如说2.4万美元的一档，家庭的实际消费就会多于其收人，所进行的是负储蓄（-200美元）。而在高于该点2.5万美元时，家庭才开始出现正的储蓄[+200美元和第（2）栏其他的正数储蓄额]。
第（3）栏显示的是每一收人档次的消费支出量。由于每1美元的收人都被分成两部分：消费和所剩的储蓄，所以第（3）栏和第（2）栏并不是独立的，它们加在一起必定等于第（1）栏。
为说明消费如何影响国民产出，我们需要引入一些新的分析工具，需要了解每增加1美元收入，会使消费和储蓄增加多少美元。这个关系可表示如下：
•消费函数，它所联系的是消费与收人；
•与消费函数相配对的是储蓄函数，它所联系的是储蓄与收人。
表22-3 消费和储蓄主要由收入决定
消费和储蓄随着可支配收人的增长而上升。在这里，人们进行零储蓄的收支相抵点是2.5万美元。在这个收人水平上，每当收人增加1美元时，消费增加多少？储蓄增加多少？（答案：当我们比较B行和C行时，可以得出，分别是80美分和20美分。
消费函数
消费函数（consumption function） 是宏观经济学最重要的范畴之一，它反映的是消费支出水平与个人可支配收人水平之间的关系。这个概念是凯恩斯提出来的，其假设的前提是，消费和收人之间存在着一种以经验为依据的稳定的关系。
我们可以用图形来生动地说明消费函数。图22-3绘出了表22-3所列出的7个收人档次。横轴表示可支配收人[表22-3中的第（1）栏]，纵轴表示消费量[第（3）栏]。收人与消费的每一组合都用一个小圆点加以表示。然后，我们用一条平滑的曲线将所有的点连接起来。
图22-3所显示的消费与收入之间的关系，也就是消费函数。
盈亏平衡点 为理解这个图形，我们先观察一下从原点向右上方引出的一条45°线。由于横轴和纵轴使用了完全相同的刻度，因此45°线具有一个非常独特的性质。45°线上的任何一点到横轴的垂直距离（消费）和到纵轴的水平距离（可支配收人）都正好相等。你可以单凭眼睛或刻度来验证。
因此，45°线会马上告诉我们消费支出是等于、大于还是小于收人水平。消费曲线与45°线相交的那一点是盈平衡点（break-even point，也译作收支相抵点），代表家庭收支相抵时的可支配收人。
在图22-3中，这个收支相抵点是B。这时，消费支出正好等于可支配收入，处于此点的家庭既不举债也不储蓄。在B点的右方，消费函数处于45°线以下。弄清收入和消费之间的关系可以考査一下图22-3中从E'到五的线段。在收人为28000美元时，消费水平为27240美元（见表22-3）。从E点的消费函数处于45°线之下这一事实我们可以看到，这时的消费少于收入。
一个家庭的收人如果没有用于消费就必然是用于储蓄。45°线使我们能找到家庭储蓄的数量是多少。净储蓄是用从消费函数到45°线的垂直距离来衡量的，正如图中储蓄箭头所指的现EE"线所示。
45°线还告诉我们，B点左方的家庭的支出大于它所得到的收入。消费超过收人的部分就是“负储蓄”，其数量是用消费函数与45°线之间的垂直距离来衡量。
小结：
在45°线上的任何一点，消费都正好等于收入，家庭的储蓄为零。当消费函数处于45°线之上时，家庭是负储蓄。当消费函数处于45°线之下时，家庭有正储蓄。负储蓄或储蓄的数量通常以消费函数与45°线之间的垂直距离来衡量。
图22-3 消费函数的图形
经过A、BS、C、…G的曲线就是消费函数。横轴代表可支配收入水平（DI）,对于每一个DI水平，消费函数说明了家庭的货币消费水平（C）。注意：消费随着DI的增加而上升。45°线可以帮助我们找到收支相抵点，也可以帮助我们看到净储蓄的大小。
资料来源：表22-3
储蓄函数
储蓄函数（savingfunction） 表明的是储蓄水平与收人水平之间的关系。图22-4是该函数的图形。我们还是以横轴表示可支配收人，但纵轴现在则表示储蓄，不论其数值是正的还是负的。
储蓄函数是直接从图22-3中得到的。它是45°线与消费函数的垂直距离。比如，在图22-3中的A点我们看到，由于这时消费函数处在45°线上方，因此家庭的储蓄为负值。图22-4直接表示出该点的负储蓄状态，A点的储蓄函数处于零储蓄线之下。同理，在B点的右方，由于储蓄函数处于零储蓄线上方，因而呈现出正的储蓄。
图22-4 储蓄函数是消费函数的镜像
储蓄曲线是通过从收入中减去消费而得到的。从图形上来看，在图22-3中，从45°线上的收支相抵点垂直地减去消费函数就得到了储蓄函数。注意：与图22-3—样，收支相抵点B也是处于25000美元的收人水平。
边际消费倾向
现代宏观经济学认为，消费对收人变化所做出的反应具有十分重要的意义。这个概念叫做边际消费倾向。
边际消费倾向（marginal propensity to consume，MPC）是指：当可支配收入每增加1美元时，人们所增加的消费量。
“边际”一词在经济学中广为采用，用以表示“额外的”或“增加的”意思。例如，“边际成本”是指多生产1单位产出所需要增加的成本。“消费倾向”指的是所愿意接受的消费水平。边际消费倾向指的是每增加1美元可支配收人所引起的额外的或（愿意）增加的消费量。
表22-4以更直观的方式重新排列了表22-3的数据。首先我们看它与表22-3的相似之处。然后注意第（1）栏和第（2）栏，看消费支出如何随收入水平的上升而增加。
第（3）栏说明如何计算边际消费倾向。从B到C，收人从25000美元增加到26000美元，增加了1000美元。消费增加了多少？消费从25000美元增加到25800美元，即增加了800美元。所以，增加的消费占所增加的收人的80%。在每1美元增加的收人中，80美分用于消费，20美分用于储蓄。
以上计算反映的是一个线性消费函数的例子一MPC和MPS均为常数。通过计算，可以验证在这个线性消费函数上，任意一点的MPC均为0.8， 均为0.2。实际上，真实消费函数很有可能并不是完全线性的，但是线性函数却是对我们研究对象——真实消费函数的一种合理的近似。
作为几何斜率的边际消费倾向 我们已经知道如何根据消费和收人的数据来计算MPC。图22-5则说明如何用几何图形计算MPC。在B点或C点附近画一个小三角形。。当我们从B点移向C点时，收人增加了1000美元，而消费则增加了800美元。因此，在这个范围内MPC为800美元/1000美元=0.80。但是，正如第1章附录所言：曲线的斜率等于“高度比长度”。[ 2 ] 由此可知消费函数斜率和边际消费倾向是一致的。
消费函数的斜率所衡量的是可支配收入每变动1美元时所引起的消费量的变动，也即边际消费倾向。
表22-4 边际消费倾向和边际储蓄倾向
没有用于消费的每1美元收人必然被储葶起来。增加诒每1美元收入或者用于增加消费，或者用于增加储蓄。将这些事实结合在一起，我们就能计算出边际消费倾向（MPC)和边际储蓄倾向（MPS)。
图22-5 消费函数的斜率就是MPC
为了计算边际消费倾向，我们作出一个直角三角形，并通过直角三角形的高与底的关系来衡量消费函数的斜率。从B点到C点，可支配收入增加了1000美元，而消费增加了800美元。用C的变动量除以DI的变动量所得到的斜率，就是MPC。如果消费函数在任何一点都是向上倾斜的，那么这对边际消费倾向来说意味着什么呢？如果消费函数是一条直线，斜率为常数，则对边际消费倾向又意味着什么呢？
边际储蓄倾向
与边际消费倾向并存的还有其镜像：边际储蓄倾向。边际储蓄倾向（marginal propensity to save，MPS）被定义为在所增加的每1美元可支配收人中被用来增加储蓄的部分。
为什么MPC和MPS会具有镜像关系呢？回想一下，可支配收人等于消费加储蓄，这意味着增加的每1美元收人都必然分摊为相应增加的消费和储蓄。因此，如果MPC为0.80，那么MPS就必定为0.20。（而如果是6或0.99，那么MPS又应该是多少呢？）对照表22-4的第（3）栏和第（5）栏可以证明，在任何收人水平上，MR：与MPS之和都正好等于1，不多也不少。不论何时何地，都有AffiS+MPC=1。
定义简要复习
让我们偷要地复习一下已经学过的几个主要的定义：
1.消费函数反映消费水平与可支配收入水平之间的关系。
2.储蓄函数反映储蓄水平与可支配收入水平之间的关系。由于所储蓄的就是未被消费的，因此储蓄曲线和消费曲线互为镜像。
3.边际消费倾向（MPC）是增加1美元可支配收入所增加的消费量。在图形上，它是消费函数的斜率。
4.边际储蓄倾向（MPS）是增加1美元可支配收入所增加的储蓄量。在图形上，它是储蓄函数的斜率。
5.由于每1美元可支配收入中未被消费的必然是被储蓄起来了的，因此，MPS≡1-MPS。
国民消费行为
到目前为止，我们所考查的一直是在不同的收人水平下的普通家庭的预算模式和消费行为。现在我们来讨论一个国家的整体消费情况。从家庭行为研究转到国民经济趋势研究，是宏观经济学的一个基本方法：开始先考查个体的经济活动，然后加总或集合所有个体以研究整体经济的运作方式。
为什么我们要对国民消费趋势感兴趣？消费行为对于理解短期商业周期和长期经济增长都极为重要。短期看，消费是总支出的主要组成部分。当消费急剧变动时，很可能会通过对总需求的冲击来影响产出和就业。这种机制将在凯恩斯宏观经济学有关章节中讨论。
此外，消费行为之所以重要，还在于那未被消费掉的部分即储蓄是一国可用于投资新资本品的部分；而投资又是长期经济增长背后的推动因素。消费和储蓄行为是理解经济增长和商业周期的关键。
消费的决定因素
我们的分析从影响消费支出的主要因素开始。在一国的社会生活中，是什么因素决定消费支出的数量呢？
当前可支配收A由图22-6可见1929〜2003年间消费是多么紧密地随每年可支配收人的变动而变动。惟一的例外是第二次世界大战期间，收人和消费没有呈现出一前一后变动的趋势。在那个时期，物品缺乏并实行配给制，人们被要求增加储蓄以支持战争。
曰常观察和统计研究都表明，当前可支配收入水平是决定一个国家消费的核心因素。
永久性收入和消费的生命周期模型最简单的消费理论只是用当年收入水平去预测消费数量。下列例子意味着还有其他的预测消费水平的模式：
举例来说。如果恶劣的天气毁坏了庄稼，则农民'就要动用以前的储蓄。
同样，因为坚信毕业后的收入会远高于本科毕业生的微薄收入，法学院的研究生们在校期间通常会借钱消费。
在这些情况下，他们事实上是在考虑：“当前收人和f未来收人为既定，在不增加新债务的原则下，我今天究竟应该消费多少?”
有证据表明，一般说来，消费者在选择其消费水平时，既会考虑当前收人，也会预期其长期收人。为说明消费对长期收人趋势的依赖关系，经济学家提出了永久性收;人理论和生命周期假说。[ 3 ]
永久性收入（permanent income） 指的是收人的趋势'水平，也即剔除了暂时的或瞬时的影响（如天气、意外的|收人或损失等）之后的收人。根据永久性收人理论，消费主要取决于永久性收人。这一理论暗示，消费者不会对所：有的收入变化做出相同的反应。如果收人的变动看来是永久性的（比如被晋升到一个可以提供更可靠的更高的收人的工作岗位上），那么人们就可能会消费所增加的大部分收人。另一方面，如果收人的变动具有明显的暂时性（比如一次性的奖励，或一次偶尔的好收成），那么所增加的收入的相当大的部分就会被储蓄起来。
生命周期假说（life-cycle hypothesis）认为人们储蓄是为了熨平生命全程中的消费的波动一个重要的目标是保障退休后仍有一份适当的收人。因此，人们倾向于在工作时储蓄，以便为退休后储备资金，并力争在有生之年将所累积的储蓄消费殆尽。生命周期假说暗示：社会保障可以为退休人员提供慷慨的收入支持计划，从而会减少中年劳工的储蓄，因为他们不再需要为退休存过多的钱。
财富和其他影响 另一个决定消费数量的重要因素是财产。假定有两个消费者，他们每年的收人都是5万美元，其中一个有20万美元的银行存款，而另一个则没有任何储蓄。第一个消费者有可能消费其部分财富，而第二个消费者则没有财富可以利用。较多的财富会导致较多的消费这一事实，称为财富效应（wealth effect）。
通常，财富每年变化不大。但是，财富的迅速增加或减少会导致消费活动的急剧变化。一个重要的历史事件是1929年之后的股票市场崩溃，大量的财富化为乌有，账面上富有的资本家一夜之间变成了穷人。一些经济史学家相信，1929年股票市场崩溃之后财富的急剧下降减少了消费开支，并因此加重了大萧条。
相反的例子发生在20世纪90年代股票市场的繁荣时期。因为1995~2000年资产价格急剧增长，家庭净价值从28万亿美元增加到42万亿美元，这增加了消费降低了储蓄。然而，随着2000年之后股票市场价格的急剧下降，消费者便又紧缩其消费开支。
图22-6 消费与可支配收入，1929〜2003年
在过去70年里，美国的消费支出与个人可支配收入水平紧密相关。宏观经济学家可以根据历史上的消费函数对消费做出比较准确的预测。
资料来源：U.S.Department of Commerce.实际可支配收入系依据个人消费支出的紧缩指数进行了计算。
国民消费函数
讨论消费的决定因素之后，我们可以得出这样的结论：可支配收人水平是国民消费水平的主要决定因素。由此，我们可以将近年来的消费和可支配收人的年度数据描绘在图22-7中。这幅散点图表示的是1970~2003年的数据，图上每一点都代表某一年的消费和可支配收入水平。
此外，我们还画出了一条通过各散点的线，名称为“拟合的消费函数”。这个拟合的消费函数表明了在过去25年中消费是多么紧密地随着可支配收人的变动而变动。实际上，经济史学家已经发现，消费和可支配收人之间的密切关系可以追溯到19世纪。
储蓄率的下降
尽管长期消费行为相对稳定，但近20年来美国的个人储蓄率却呈明显下降的趋势。根据国民账户的统计，在20世纪大部分时间里，美国的平均个人储蓄率为（个人可支配收入的）8%。但是从1980年开始，储蓄率开始下降，直到90年代末，储蓄率仍然很少为正数。
储蓄率的下降引起了许多经济学家的警惕。因为从长期看，一国资本存量的增长很大程度上是取决于该国的国民储蓄率。国民储蓄包括私人储蓄和政府储蓄两部分。当一国储蓄较多时，其资本存量就会迅速增长，从而使潜在的产出能力迅速提高。而当一国的储蓄率较低时，它的设备和工厂就会变得陈旧，基础设施就会开始变得破旧不堪。
个人储蓄率剧烈下降的原因是什么呢？这是个颇有争议的问题，但经济学家们指出了以下儿种潜在的原因。
•社会保障体系。一些经济学家认为，社会保障体系的建立已经消除了某些私人储蓄的必要性。在早些年代，正如生命周期模型对消费的解释那样，一个家庭将会在具有工作能力的时期进行储蓄，以便为退休后积累一笔储备金。而今天，政府征收社会保险税并支付社会保险金，从而部分取代了个人为退休而进行储蓄的需求。其他的收入支持计划也具有相似的效果，即降低为困难时期进行储蓄的必要性：对农民的农作物保险；对工人的失业保险；对贫困者和年老者的医疗保健服务等，都减弱了人们的预防性储蓄的动机。
•资本市场。直到最近，资本市场仍然存在着许多缺陷。人们发现，不论是购买房子、资助教育还是开办企业，要想为这些有价值的活动借到钱都很困难。随着资本市场的发展（通常是在政府的帮助下），新的借贷手段将使人们能够更容易借到钱。一个好的例子是信用卡的流行，它鼓励人们在相当高的利率下借款。二三十年前，一个人如果没有足够的资产，就很难得到1000美元以上的借款。而今天，每天邮箱里人们都能发现信用卡消费的促销广告，周内就能收到多个高达超过1万美元的促销信贷的情况已不再鲜见。一些专家认为，由于信用便利，流动资产很少的人也会减少储蓄。
财富的快速增长。许多经济学家相信_20世纪90年代个人储蓄下降的部分原因在于个人财富的快速增长，财富的增长源于股票市场的繁荣。例如，从1995~1999年，股票的价值增长了大约5万亿美元。如居民户每年花费这些收益的3%（依据过去的经验数据），“财富效应”将降低个人储蓄率3个百分点。
图22-7 美国的消费函数，1970〜2003年
通过各经验数据散点画一条直线。你能否证明拟合线的MPC,也即拟合线的斜率接近0.95?怎样识别过去20年里的平均储蓄率已经下降？
资料来源：U.S.Department of Commerce.
图22-8 个人储蓄率下降
经历了二战后一段时期的缓慢增长，个人储蓄率从1980年开始急剧下降。
资料来源：U.S.Department of Commerce.
储蓄的另一种衡量
在这里你可能会问，“如果人们的储蓄这么少，为什么还有那么多的富人。”这个问题提得好，它所涉及的问题是，如何衡量个人储蓄。对于家庭和整个国家而言，储蓄的衡量方法是不同的。这是因为国家的储蓄是在国民收人账户中统计，而个人储蓄则在个人资产负债表中记账。国民账户中的储蓄是可支配收人（不包括资本利得）与消费之间的差额。而资产负债表所计算的储蓄，是个人实际净资产价值（资产与负债的差额，并根据通货膨胀进行调整）的年度变化，它包含了资本利得的实际价值。
图22-9展示的是国民账户和家庭资产负债表的区别。如果考虑到资产（特别是股票的价格的增值时）与国民账I户所计量的6%的储蓄率相比，20世纪90年代美国的个人储蓄率则为可观的33%。许多经济学家认为财富效应在解释国民收人账户所计量的储蓄的下降问题上是很有帮助;的。
储蓄率有了另一角度的衡量，是否就能意味着我们可|以为美国经济的发展舒上一口气呢？可能还不行。原因在于20世纪90年代高的储蓄率很大程度上只是体现为一种“账面价值”。而在现实中，资产在股市上的定价的一次上升，可能并不反映经济的生产率或“真实财富”的情况。
尽管泡沫经济中资产价格上升使人们感到更富裕，但实际i上经济并未能生产出更多的汽车、计算机、食品或住房。
而且，如果每个人都决定将股票兑现，则股票价格将会下降，结果是大家都无法将账面财富转为真实的消费。
所以，经济学家担心国民收入账户中储蓄率的下降是有理由的。尽管由于股票市场的繁荣，消费者感到更加富裕了，但实际上，一个国家只有在生产出更多的有形与无形的资产的时候，才确实是变得更加富裕了。
图22-9 个人储蓄率的两种衡量办法
根据国民收入账户，在过去20年里储蓄率已经急剧下降。这个统计结果与按照家庭资产负债表进行 统计的储蓄率情况有很大不同，主要一个原因是后者包含实际净财富（包括资产的资本利得与实际可 支配收人之间比值）的变动。20世纪90年代由于股票价格急剧上升，尽管同期由家庭资产负债表计 量的储蓄率保持着髙的水平，但是国民收人账户所计量的储蓄率却在剧烈地下滑。
资料来源：Maria G. Perozek and Marshall B. Reinsdorf, "Alternative Measures of Personal Saving,"Survey of Current Business, April 2002, pp. 13-24, available at www.bea.gov.
B.投资
私人支出的第二大部分是投资。在宏观经济学中，投资起两个作用。第一，它是支出的一个很大且很易变动的部分，投资的大幅度变动会对总需求产生重大影响，这又会进一步影响商业周期。第二，投资导致资本积累。建筑物和设备存量的增加，能提高一国的潜在生产能力，从而促进长期的经济增长。
因此，投资发挥着双重作用，既经由总需求而影响短期产出水平，又通过对资本形成的作用而影响潜在的生产能力和总供给，从而能够左右长期产出水平的增长趋势。
经济学中“投资”的含义
注意，宏观经济学家所使用的“投资”或“实际投资”，代表的是生产性资产和资本品存量的增加。亚马逊公司新建一座仓库，或史密斯一家新建一座房子，都说明出现了投资活动。
许多人在购买一块地、续一项保险或买进其他财产凭证时，也都认为自己在投资。从经济学角度讲，这些实际上都只是金融资产的交易，或曰“金融投资”。因为，这只不过是金融资产在不同的人之间的交换而已，而真正的投资只能是指实际资本的增加。
投资的决定因素
在这部分讨论中，我们着重于私人国内总投资，即I（一国投资中的国内组成部分）。然而I只是社会总投资的一个组成部分，社会总投资不仅包括I，而且还包括国外投资、政府投资和在人力资源和知识进步上的无形投资。
私人国内总投资的主要类型是：住宅房屋的建筑，企业对固定设备、软件和建筑的投资，以及存货的增加。在投资总量当中，约有1/4为居民住房，一般有1/20为存货变动，其余部分（近年来平均占到总投资的70%）是企业对厂房、设备和软件的投资。
企业为什么要进行投资呢？归根结底，企业只有在预计到购买资本品会给它带来利润，也即会带来大于投资成本的收人时，才会进行投资。这个简短的论断包含了理解投资的三个基本要素：收人、成本和预期。
收入
如果一项投资有助于厂商出售更多的产品，则它将会增加企业的收人。这表明，决定投资的一个十分重要的因素是整体产出水平（或GDP）。当原有的工厂处于闲置状态时，相对来说，企业对新厂的需求就不大，从而投资数量也较小。更为一般地说，投资取决于整体经济活动将会产生的收益。大多数研究认为，投资对商业周期反应敏感。例如，在1979~1982年经济下降时期，我们可以看到产量曾对投资产生过巨大的影响。当时产量大幅度下降，同期投资也下降了15%。
成本
决定投资水平的第二个因素是投资的成本。由于投资品会持续使用多年，因此对投资成本的计算，比起对别的商品如煤或小麦的成本计算，要更为复杂一些。对耐用品而言，资本的成本不仅包括资本品的价格，而且包括为它借款的利息和厂商为其收人所付的税金。
为理解这一点，请注意投资者经常是通过借款（如通过抵押贷款或在债券市场上出售债券）来为购买资本品筹措资金。借款的成本是什么呢？是借人资金的利息率。回想一下，利率是在一段时期中为借用货币所支付的价格；例如，借1000美元使用1年，你也许不得不支付8%的利率。在家庭购买住房的场合下，利率通常就是抵押贷款利率。
另外，政府的税收也会影响投资的成本。一个重要的税种是联邦公司所得税。由于联邦政府的公司所得税要从公司的每最后1美元的利润中拿走34美分边际税率一译者注），因而会抑制公司的投资。有时，政府对某些特定的活动和领域有特殊的税收优惠政策。例如，政府为鼓励住房投资，就允许居民户从应税收人中扣除不动产税和为抵押贷款所支付的利息。
预期
决定投资的第二个因素是利润预期（expectations）和：企业信心。投资首先是对未来的一种赌博，赌的是投资所能获得的收益将会超过投资的成本。如果企业担心俄罗斯政治形势不稳定，就不会乐意到那里去投资。反之，如果企业相信（不论对错与否）电子商务将会是网络经济的发展趋势，则他们无疑将会加大在该领域的投资力度。
因此，投资决策命悬于对未来事件的预期或预测的细线之上。但是，正如一位智者所言：“预言，特别是对未来进行预言是危险的。”企业花费了大量的精力分析投资的可行性，并试图缩小有关投资决策的不确定性。
关于投资决策背后的因素的讨论，可以小结如下：
企业投资的目的是为了赚取利润。由于资本品要延用许多年，投资决策取决于：（1）对新投资所生产出的产品的需求状况；（2）影响投资成本的利率和税收；（3）企业对未来经济状况的预期。
投资需求曲线
分析投资的决定因素时，我们着重讨论利率与投资之间的关系。因为政府主要（经由中央银行）靠利率来影响投资，所以这个关系特别重要。为说明利率与投资的关系，经济学家将这两种数据的关系列成了表，并绘制了投资需求曲线（investment demand curve）。
考査一个简化的经济。在这里，企业可以投资于不同的项目：A、B、C，等等，一直到H。为简化计算，假设所投资的东西的耐用期都很长（如发电厂或建筑物），以至于我们可以忽略资本更新的需要。此外，再假设它们每年都能获得一个固定的净收入，并且不存在通货膨胀。表22-5列出了每一投资项目的财务数据。
先考虑项目A。这个项目的成本为100万美元。它有很高的收益：每1000美元投资每年可以获得1500美元的收益（这代表每年150%的收益率）。第（4）栏和第（5）栏显示的是投资的成本。为简化起见，假定投资所需要的资金全部都是按市场利率借人的，利率分别按10%和5%计算，如第（4）栏和第（5）栏所示。
这样，在年利率为10%时，借款1000美元的成本是每年100美元，正如第（4）栏数字所示；在年利率为5%时，每1000美元1年期借款的成本就是50美元。
最后，第（6）栏和第（7）栏显示的是每项投资所能获得的年净利润。项目A有利可图，在利率为10%时，每投资1000美元的年净利润是1400美元。而项目H则赔钱。
回顾一下可见：为了在不同的投资项目之间做出抉择，企业会比较各项投资所能获得的年收益和投资的成本；而投资成本的大小取决于利率的高低。年收益和年成本之间的差额就是年净利润。当年净利润为正数时，这项投资就赚钱；而当年净利润为负值时，则表示投资会亏本。[ 4 ]
观察表22-5的最后一栏。这一栏显示的是利率为5%时的年净利润。可以看到，按照这个利率水平，投资项目A到G都将有利可图。因此，我们可以预期，追求利润最大化的企业将会投资于所有这7个项目，从而使投资总额达到5500万美元[根据第（2）栏]。这就是说，在利率为5%时，投资需求将为5500万美元。
然而，假设利率上升到10%，那么这些投资的融资成本就会增加一倍。从第（6）栏我们看到，在利率为10%时，项目F和G将变得无利可图。投资需求将降至3000万美元。
我们可以用图22-10来表示这一分析结果。这个图形显示的是投资需求曲线，它是关于利率的一个向下倾斜的阶梯型函数。该曲线说明了在每一利率水平上企业将会投资的数量。这个数量是通过把每一利率水平上全部有利可图的投资数量加总在一起而得到的。
因此，如果市场利率为5%，那么理想的投资水平将会出现于M点，其投资总额为5500万美元。在这个利率水平上，从项目A到项目G都可以进行。如果利率上升到10%，项目F和项目G将会被挤出；在这种情况下，投资需求将会处于图22-10中的M'点，这时投资总额为3000万美元。[ 5 ]
表22-5 投资的盈利性取决于利率
这个经济中有8个投资项目，按收益的高低顺序排列。第(2)栏显示了每个项目所需要的投资。第(3)栏计算了每1000美元投资的年收益。第(4)栏和第(5)栏显示的是每项投资的成本，其假设条件是所有资金都是借人的，利率分别是10%和5%。表中利息和利润的数值都是按每1000美元计算。
最后两栏计算了每1000美元项目投资每年所能获得的净利润。如果净利润是正数，那么寻求最大利润的企业将进行投资；如果是负数，那么投资项目将会被放弃。
请注意一点：盈利与否的投资分界点如何随着利率的提高而变动。（如果利率升至每年15%,分界点将会位于何处呢？）
图22-10 投资取决于利率
向下阶梯型倾斜的投资需求曲线绘出了在每一个利率水平上企业将会投资的数量，这个数量是按表22-5计算出来的。每一级阶梯代表一个投资量；由于项目A的收益率是如此之高，以至于无法将它标在图形之中：所能看到的最高阶梯是项目B,如图左上方所示。在每一个利率水平上，所有净利润为正数的项目都将被投资。
投资需求曲线的移动
我们已经看到利率是如何影响投资水平的。但投资还受其他因素的影响。例如，GDP的增加将会使投资需求曲线向外移动，如图22-11（a）所示。
企业税收的增加将会对投资起抑制作用。比如说政府税收拿走了表22-5第（3）栏中的净收益的一半，而第栏和第（5）栏的利息成本又没有减少。那么第（6）栏和第（7）栏中的净利润就会下降。[请你证明，在利率为10%时，对第（3）栏征收50%的税收将使停止投资点提高到项目B和项目C之间，从而投资需求会降至500万美元。]对投资收益增加税收的情况如图22-11（b）所示。
最后，请注意预期的重要性。20世纪90年代后期，投资者为所谓的“新经济”（新经济以数字技术和信息技术为特征——译者注）而疯狂。他们的投资，将商学院所教授的关于投资的传统理论抛诸脑后，带来了如美国在线_时代华纳、雅虎和零网（NetZero）等公司的泡沫高增长。结果是，网络公司的软件业投资需求急剧膨胀，直到2000年市场才有所回落。图22-11（c）展示了企业的乐观预期将会如何改变投资需求曲线。相反，对俄罗斯腐败经济中的利润预期所持的悲观态度，则解释了西方企业对俄投资的小心谨慎。由这两个例子可见一斑：预期对投资的影响是何等的强大。
在理解了影响投资的因素之后，对于“投资是支出中最容易变动的部分”这一点，你也许就不会再感到奇怪。投资行为的不可预测性，来源于以下几个不确定因素：新产品的成功或失败，税率及利率的变化，政治倾向和为稳定经济而采取的政策措施，以及经济生活中类似的随机事件，等等。事实上，在每一个商业周期中，投资的波动都是经济繁荣或衰退的驱动力。
图22-11 投资需求曲线的移动
在投资需求曲线中，箭头所表示的是：(a)较高的GDP水平的影响；(b)增加资本所得税的影响;(c)企业乐观预期的影响，如对于互联网前景的痴迷和狂热。
走向总需求理论
现在，我们已经完成了对宏观经济学的基本概念的介绍。我们已经考査了决定消费和投资的因素，并已经看到，消费和投资会随着时间的变化而波动，有时波动还会相当剧烈。
现在，宏观经济学发展存在两个主要的分支：商业周期和经济增长。以下几章我们将开始对商业周期或者是短期经济行为的研究。该理论，即凯恩斯经济学，讨论投资、政府支出及税率、外贸、货币供应的变动如何影响经济的其他部分。我们还会看到，实际的GDP可能会偏离充分就业的潜在产出水平；政府的财政政策和货币政策如何随经济的衰退或景气的波动而相机抉择。而这些讨论的核心，就是我们在本章所分析的消费和投资的变动问题。
总结提要
A.消费和储蓄
1.可支配收人是消费和储蓄的一个重要决定因素。消费函数是一条将总消费与可支配收人联系起来的曲线。由于每1美元收人不是被储蓄起来就是被消费掉，所以储蓄函数是消费函数的另一面或者说是它的镜像。
2.回忆消费函数和储蓄函数的主要特征：
a.消费函数（或储蓄函数）揭示的是消费（或储蓄）水平与可支配收人水平之间的联系。
b.边际消费倾向（MPC）是增加1美元可支配收人所导致的消费的增加量。
c.边际储蓄倾向（MPS）是增加1美元可支配收入所导致的储蓄的增加量。
d.图形上，MPC和APS分别是消费函数和储蓄函数的斜率。
e.MPS=1-MPC。
3.把个人消费函数加在一起，我们就得到了国民消费函数。它的最简单形式是把总消费支出量表示为可支配收人的函数。其他变量，如永久性收人，生命周期效应，财富以及年龄等，对于消费模式也有重要的影响。
4.个人储蓄率在过去的20年中迅速下降。经济学家将这种下降归因于社会保障、政府医疗保健计划和资本市场的变化，以及由于20世纪90年代股票市场繁荣所导致的个人财富的增长。因为个人储蓄是国民储蓄和投资的主要组成部分之一，所以储蓄的下降会损害经济发展。尽管人们因为股票市场的繁荣感到更加富裕，但实际上国家的真实财富只有在生产出有形的和无形的资产时才会增加。
B.投资
5.支出的第二个主要组成部分是国内私人总投资，包括对住宅、厂房、软件及设备的投资。厂商投资的目的是为了赚取利润。因此，决定投资的主要经济力量包括投资所能产生的收益（主要受到商业周期的影响），投资的成本（取决于利率水平和税收政策），以及对未来情况的预期。由于投资的决定因素取决于一些极难预见的未来事件，因此，投资是总支出中的一个最易变动的部分。
6.—个重要的关系是将投资支出水平与利率联系起来的投资需求曲线。由于投资的盈利性逆向地随影响资本成本的利率的变化而变化，我们可以作出一条向下倾斜的投资需求曲线。当利率下降时，更多的投资项目将变得有利可图，这说明为什么投资需求曲线的斜率是向下倾斜的。
概念复习
消费和储蓄
可支配收人，消费，储蓄
消费函数和储蓄函数
个人储蓄率
边际消费倾向（MPC）
边际储蓄倾向（MPS）
MPC+MPS=1
盈亏平衡点
45°线
消费的决定因素：
当前可支配收人
永久性收人
财富效应
生命周期效应
投资
投资的决定因素：
收人
成本
预期
利率在I中的作用
投资需求曲线
补充读物和互联网站
补充读物
Economists have studied consumer expenditure patterns in order to improve predictions and help improve economic policy.One of the most influential studies is Milton Fried-man,The Theory of the Consumption Function (University of Chicago Press,1957).A historical overview by an eco-nomic historian is Stanley Lebergott,Pursuing Happiness:American Consumers in the Twentieth Century (Princeton University Press,Princeton,N.J.,1993).
Firms devote much management time to deciding about in-vest ment strategies.A good survey can be found in Richard A.Brealey and Stewart C.Myers,Principles of Corporate Finance,6th ed.(McGraw-Hill,NewYork,2000).
互联网站
Data on total personal consumption expenditures for the U-nited States are provided at the website of the Bureau of E-conomic Analysis,www.bea.gov.
Data on family budgets are contained in Bureau of Labor Statistics,"Consumer Expenditures,"available at www.bls.gov.
Data and analysis of investment for the U.S.economy are provided by the Bureau of Economic Analysis at www.bea.gov.
Milton Friedman and Franco Modigliani mad emajorcontri-butions to our understanding of the consumption function.Visit the Nobel website at www.nobel.se/laureates to read about the importance of their contributions for macroeco-nomics.
问题讨论
1.总结食品、服装、奢侈品和储蓄在既定预算收入条件下的消费支出模式。
2.在运用消费函数和投资需求曲线分析问题时，我们需要区分这些曲线本身的移动和沿着这些曲线的变动。
a.详细说明哪些变化能够引起这两条曲线发生移动，哪些变化能够导致沿着这两条曲线的变动s
b.用文字和图形两种方法说明下列因素是会引起消费曲线移动，还是会引起沿着消费曲线的变动：可支配收人增加，财富减少，股票价格下跌。
c.用文字和图形两种方法说明下列因素是会引起投资需求曲线的移动，还是会引起沿着投资需求曲线的变动：预期下一年的产出量下降，利率上升，对利润征税加重。
3.表22-4中的MPC和MPS究竟是如何计算出来的？通过计算4点S点之间的MFC和MPS加以说明。说明为什么MFC+MPS=1永远成立。
4.在每一个收人水平上我都消费掉全部收人。画出我的消费曲线和储蓄曲线。我的A/PC和MPS分别是多少？
5.估算一下你去年的收人、消费数量和储蓄数量。如果你进行的是负储蓄（你的消费数量大于你的收人数量），那么负储蓄的资金来源是什么？按表22-1所列示的每一种主要类型估计你的消费构成。
6.“沿着消费曲线，收人的变化大于消费的变化”这句话对MPC和MPS分别意味着什么
7.“可支配收人的变化会导致沿着消费曲线的变动；而财富或其他因素的变化则会导致消费曲线的移动。”就各种情况以图解的方式解释该论断。
8.以下各项对表22-5和图22-10所说明的投资需求函数会产生什么影响？
a.第（3）栏所列示的每1000美元投资的年收益增加一倍。
b.利率上升到每年15%。
c.加人第9个项目，它的前三栏数据是（J，10，70）。
d.对第（6）栏和第（7）栏所显示的净利润征收50%的税收。
9.问题8（c）中的扩大了的投资需求表，并假定利率为10%，分别计算问题8中从a到d的情况下投资数量
各为多少。
10.有难度的问题：根据生命周期模型，人们每年的消费数量取决于他们一生的收人，而不是取决于他们当前的收入。假设你的预期未来收人（按不变美元计算）如表22-6所示。
a.假设储蓄没有利息。你最初也没有储蓄。再假设你想“熨平”你的消费（每年享受相同数量的消费），因为每增加1美元消费所能获得的满足是递减的。请推导出你在这5年之中的最佳消费轨迹，并将数字填人第（3）栏。然后计算出每年的储蓄数量，并填人第（4）栏；将你每年的期末财富或累积的储蓄数填人第（5）栏。你在头4年里的平均储蓄率是多少？
b.其次，假设政府社会保险计划在你的每一个工作年中征收2000美元的税，并在第5年为你提供8000美元的退休金。如果你仍然打算奥斗平你的消费，则计算并修改你的储蓄计划。社会保险计划对你的消费的影响是什么？对你在头4年中的平均储蓄率有何影响？你能否理解为什么有些经济学家认为社会保险会降低储蓄水平？
注：
[ 1 ] 图22-2所示的消费模式被称为“恩格尔定律”（Engel’sLaws），这是根据19世纪普鲁士统计学家恩斯特•恩格尔的名字命名的。平均的消费支出行为的确相当有规律地随收人的变化而变化。但是，平均值并不能说明全部情况。在每一收人档次内，围绕着平均值的消费差异也相当大。
[ 2 ] 对曲线而言，我们以经过一点的切线的斜率为斜率。
[ 3 ] 关于长期影响的开创性研究是由米尔顿•弗里德曼（关于永久性收人假说）和弗兰科•莫迪里亚尼（Franco Modigliani)(生命周期模型）做出的。他们二人都因这些成果及其他贡献而获得了诺贝尔经济学奖。
[ 4 ] 这个例子大大简化了企业在实际投资分析时所必须进行的计算过程。通常，投资并非面临着固定的收益流量、资本折旧、通货膨胀、税收和各种筹资来源所带来的复合资本利率。关于“贴现”和“现值”的经济学的讨论，可参看有关货币和金融的著作。参见本章末的补充读物部分。
[ 5 ] 稍候我们会看到当价格变化时，使用实际利率是恰当的，它是用通货膨胀率修正过的名义的或货币的利率。