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现有银行借款资本成本的计算方法存在问题

目前大多数教材采用：K= D(1- T)/p (1- f)或 K= D(1- T)/(p - F)

其中：K为银行借款资本成本率；D 为资金占用费如借款年利息；P为筹资总额；f 为资金筹集费率；F为资金筹集费；T为所得税税率。该公式以银行借款的资金占用费作分子，用资金筹资费用作分母的减项来计算银行借款的资本成本。

该公式在计算银行借款资本成本时是否合理、准确呢？

该公式以银行借款的资金占费作分子，把资金筹资费用作分母的减项来计算银行借款的资本成本，考虑了利息费用对所得税的抵税作用，同时由于筹资费用在筹资之时已作为一次性费用发生耗费，不属于资金使用期内的持续付现项目，分母扣减筹资费用后的筹资净额才能被企业利用，将资金的筹资费用作为筹集资金总额的减项，但是它太过于简单，在一些情况下，使用该公式会导致错误的结论。

其不足之处主要有以下几点：

（一）筹资费用处理错误

如果是一次性筹资无限期占用并且各年占用费永久恒定，其筹资费用作为减项处理后，误差可以忽略；但是对于具有占用期限的负债筹资，忽略筹资费用的年平均值有可能由于指标失真导致决策失误。所以筹资费用不应该作为筹资额

的减项看待，应作为占用资本的费用支出处理。因为筹资费用本身就是筹资过程中发生的支出，列为筹资减项与资本成本涵义相违背，而且现行财务制度规定，为筹集资本而发生的支出列为财务费用，在税前利润中开支，与借款、债券等负债资本的用资费用———利息支出处理相同，因而应当列为费用处理。

若作为筹资减项处理，则不利于投融资的正确分析决策。

（二）没有考虑时间价值的影响

资金的时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额，是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值。也就是说，同一货币在不同时点上的价值是不一样的，所以在计算银行借款资本成本时，不考虑其支付利息和相关费用的时间点，可能会使计算结果出现偏差，从而导致筹资决策判断失误。

当筹资期限较长时，因为时间价值带来的影响越大，从而导致资本成本计算结果的较大偏差，甚至出现错误结论。

（三）只考虑了利息费用的抵税作用，没有考虑筹资费用也可以抵税

财务费用指企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的各项费用。包括企业生产经营期间发生的利息支出（减利息收入）、汇兑净损失、金融机构手续费，以及筹资发生的其他财务费用如债券印刷费、国外借款担保费等。筹资费用在财务会计上也一样作为财务费用处理，可以税前抵扣，所以在计算银行借款资本成本时，筹资费用同样必须考虑抵减所得税的作用，从而确保银行借款资本成本的准确性。

 案例分析：短期资金筹资决策

    方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月的短期借款200万元，年利率为8％，银行要求保留20％的补偿性余额。

    方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期（不带息）商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9％。

    方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“2／10、n／30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。

    方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。

    恒丰公司的产品销售利润率为9％。

    要求：请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹集方式进行选择。

案例分析：“默多克巧妙的负债经营手段——对资本成本和资本结构的初步认识”。                      

1952年，默克多负债19万澳元入主纽斯公司。默克多对公司的资本结构有着超人的悟性，他善于融资，巧妙地负债经营并不断扩大公司的规模。1989年，纽斯集团的债务由1983年的2.37亿美元增加到70亿美元，而它的资产却增加到120亿美元，是1983年的12倍。当然，默克多要承受巨大的债务压力，但他在经营方面的天才，使他为纽斯集团带来了巨大的利润。

思考：为什么负债多了，利润反而增加了呢？